［ＥＰＳ］離開牧場:印度牛奶工人的窘境

D.T. Walkar每天如實的到Worli Dairy卻不是去運送牛乳。
大部分的時間他跟他的夥伴們在簽到後就移動到休息區；有人看看報紙，打打牌或小睡一下，Walkar喜歡去解報紙上的數獨難題，除非有人先完成過了。最後一台運送牛乳的貨車在前年已經賣掉了，年滿五十的Walkar說：所有的貨車都沒了，很無聊，我們只好坐著聊天。
曾經是一群讓人尊敬的員工，Walkar和他的夥伴們身陷窘境。當州政府失去獨佔權以及消費者喜好改變時，牛乳的銷售量開始快速銳減。但因為印度的法規嚴格地保護工人避免被臨時解雇，所以這間工廠的員工，每天出現在他的崗位上，卻整天都不用做事。

牛乳在印度是很重要的。不只在美食原料上佔有重要地位，它還被用在宗教的儀式上。牛乳或優格除了拿來敬神，也被用來塗抹在往生者身上（在火化前）。

當印度在１９４７獨立後，所有的城市飽受牛乳短缺之苦，於是國有企業成立，整合所有的牛乳商，負責供應所有的牛乳需求。在當時，在農場工作是備受尊敬的，顧客甚至會請他們喝茶或出席宴會。
９０％的員工是男性，他們住在鄰近工作地點的國有住宅裡，退休後除了拿到退休金，更常把工作留給他的小孩。我們熱愛這個工作，因為它是公家，Walkar再他年資快滿２５年時這麼說著。

在２００１年，印度開始開放牛乳業的市場，私人企業高品質加上送到家的服務快速的攻佔一大塊市場。完整密封的包裝、符合消費者的喜歡口味造成國有企業的顧客快速流失，就連住在農場附近４２年、喝著政府牛乳長大的居民，現今也開始買私人企業提供的產品。國有企業的員工失去了昔日的光輝，如今年過半百的他們只能每天望著天花板發呆。
他們曾經一個早晨運送２５萬加侖的牛乳，如今卻連四分之ㄧ都不到。大部分的機器停擺，廣大的倉庫空空如也。還在運作的機器卻時常故障。

這些近乎失業的員工們被稱為”剩餘單位”他們隨時隨地參予政府部門的其他工作，但他們在其他方面的能力卻顯得十分缺乏，加上印度其他地方也有類似問題產生的”剩餘單位”於是，只有少數具有能力的員工能得到新的工作，沒工作的那群勞工只能花一推時間閒聊、發牢騷：政府應該買新的設備，新的員工，新的廣告行銷。

Walkar說：我們想要工作即使工作時間是十小時。有一夥伴們離職轉到私人單位上班，但 Walkar跟大部分的勞工都不能這麼做，他們無法負擔被趕出國有住宅，尋找新的住所的負擔。他們的薪資與印度新興的中產階級越差越大，幾不成比例。工廠附近的停車位空得很，因為少有人可以負擔汽車的費用，附近的購物中心、電影院對他們來講是遙不可及的消費。
”我不能去購物中心”Walkar這麼說著”我口袋裡沒有半毛錢”

http://online.wsj.com/article/SB120673042293672339.html?mod=home_we_banner_left

【張簡】日本試圖重返民用客機市場

Asia March 28, 2008, 8:00PM EST

距離日本第一款商業飛機三十年後 三菱重工將開發新的區間客機
日本長期為波音公司和空中巴士供給零件的深厚經驗是否能幫助她成為主要的商業客機生產國？在日本的第一款商業客機問世三十年後，那是三菱重工的所能憑藉的優勢。
在三月二十八日，三菱宣佈，三菱區間客機，簡稱MRJ--是一架雙引擎，單走道的客機，可乘坐70到96名旅客。將對準快速成長的小型區間客機市場，這個市場原本由加拿大龐巴迪航空公司和巴西航空工業公司所把持。區間客機平均擁有2000哩的航程，並預期未來會有很高的需求，因為航空公司計畫尋求更小、更省油的飛機去取代老舊的飛機。總裁Kazuo Tsukuda計畫銷售1000架這種飛機。它利用高科技合成材料和普惠公司新設計的引擎所打造。儘管他並沒有說明三菱重工何時能達到這個目標，但一般認為，實現這個目標等於在20年內搶佔1/15的區間機市場。那並不容易，因為，中國和俄羅斯也計畫用自己的客機搶佔這個市場。
即時的訂單
三菱宣佈這項消息是在全日航空計畫的第一筆15架的訂單的隔天，預計在2013年交機，並附有10架的預約訂購權。早去年夏天巴黎航展中展示MRJ的原型機時，三菱重工便在尋求潛在的買家。包括全日航空和日本航空都表示已經在考慮中。全日航空的訂單-- 6億400萬美元，每架大約4千萬美元，似乎已經給予三菱重工的計畫財務上的支持。
在三月三十一日--今年的財務預算結束之前，日本政府已經給予三菱決定，在找到合適的資金來源後，是否繼續進行開發。全日航空的訂單剛好趕上。三菱重工將成立新的子公司-三菱飛機，來處理客機的商業化。飛機試飛的資金，約需要十億美元，三菱重工打算支付其中的2/3，其他的1/3將來自其他的公司，例如，豐田汽車、三菱企業、 Mitsui、 Sumitomo和日本開發銀行。
MRJ不會只是另一個炫耀式的項目。因為，幾十年來，日本工廠為波音和空中巴士提供零件和材料，如同另一家小型客機制造商龐巴迪般。其最終的目標 是要使日本企業擁有足夠的經驗和知識，試著去打造國產的客機。
來自波音的幫助
日本不是第一次想要製造自己的客機，螺旋槳式的YS-11是日本在二次世界大戰之後的第一款試圖發展的飛機。第一架YS-11在60年代早期開始試飛，但在1974年，這個項目因為訂單減少而停止。Tsukuda認為 YS-11最大的問題是合夥的財團在飛機的售後服務上沒有經驗。日本也製造過戰鬥噴射機，F-2便是日本和洛克西德馬丁公司-美國最大的武器公司-合作的例子。
三菱重工瞭解僅只是飛機零件的供應商並不等於可以自行組裝一架飛機。Tsukuda說：「我們瞭解銷售和售後服務是我們最大的挑戰。」為了不讓MRJ陷入和YS-11相同的命運，公司將謀求波音公司的協助。上述兩方面基本上已經被認同，但在契約簽訂之前，他婉轉地拒絕提供更多消息。這項交易將使三菱重工產生巨大的效益並減少自己建造全球銷售網路的成本。波音不太可能反對區間客機的計畫，因為這並不會侵害到他在大型客機上的利益。


http://www.businessweek.com/globalbiz/content/mar2008/gb20080328_240219.htm?chan=top+news_top+news+index_businessweek+exclusives

【土】Selling sex

Economics focus
Jan 17th 2008
From The Economist print edition

在這個月份的美國經濟協會年度會議中跨城市召集了大量的社會學家。

Steven Levitt是這次最具吸引力的紅人，任教於芝加哥大學經濟學的教授也是暢銷書Freakonomics的共同作者，Levitt報告了和哥倫比亞大學社會學家Sudhir Venkatesh共同指導的研究中初步的發現，他們的研究是關於街上的性交易，研究結合了官方所扣押的2200個買賣案件，由Venkatesh在三個芝加哥地區向性工作者搜集。

而結果讓人感到趣味，有相當數量的案件發生在街道轉角的次數僅佔了0.3%，交易場所集中在少數地方因為交易雙方可以很快的找到對方。和其他行業比較起來這當然賺的多，他們平均一小時賺取25~30美金，大約四次是他們外面可以接受的。但這行業在地位上以及高危險性都被認為是相當不可取的。他們通常不採取保護措施，因此感染性病的機率相當高，Levitt還計算了他們平均每個月都會遭受一次暴力，這個風險在合法行為裡是低的。而這些性工作者和警察交易的次數可能還比被警察逮捕的次數多。

價錢上的策略很像其他的商業行為。價錢會隨著所提供的服務改變並且會分段市場得到最大回饋，而委託者則會根據感受來付費，白人消費者都會付的比黑人還多。在議價時，性工作者通常都會給黑人折扣，但對白人都會多收小費。這有些不規則的現象，雖然她們會根據表演過程收費但卻不會因為沒有防護措施而算的便宜，而面容姣好的女孩價錢也不會收的比較高。

在次偶然的機會，作者能夠研究大量需求帶來的影響。當人們在國慶日時聚集在華盛頓公園(在他研究處的附近)，性交易的成交量是60%，僅管價錢被哄抬了30%，這個市場能夠吸收這些各式各樣的要求因為他們供給相當彈性。那天工作時間都會超時而且還會吸引到一些外地的工作者，還有更多原本不是從事此行業的女性會因為當天價錢增加而暫時從事相關交易。

另外一個具話題的發現就是那些擁有車伕的女孩通常工作時數都會比較少而且不容易被警察逮捕或是被幫派份子控制。而在報告商討的會議上，來自馬爾堡德國大學的Evelyn Korn指出：在研究中她最喜歡的一個結果是車夫會付有效的價錢，換而言之，車夫會付比最低價再高一點點的費用給那些性工作者為了保留和激發出最好的員工。Levitt還說有些性工作者還會要求研究人員介紹他們車伕。

另一份關於在厄瓜多爾的性工作的報告回應了上面那些研究。就跟芝加哥一樣，在厄瓜多爾的性交易市場是呈階級制，那些擁有執照個性工作者每小時能獲取較高的金額相較於那些街頭拉客的女性，這些不同層次的現象可能反映出不同的品味，有執照的工作者比較傾向於較年輕或是更有吸引力和比較有教育的顧客，他們也比較不會染上性病，61%的性工作者在前三個顧客中會使用保護措施。在芝加哥，只有四分之一的性工作者會使用保護措施。

What about the johns?

這些研究讓我們了解性交易市場的供給關係，這系列的策劃者，來自Wisconsin大學的Taggert，嘗試要去填補這方面知識的缺口，他開啟了這方面的研究。男人喜歡去脫衣舞吧，他對於那些強調全裸或半裸的那些脫衣舞者是被他算在研究裡的” near-sex”，一種類似性經驗的關係，但他們也知道脫衣酒吧並非性交易場所，儘管他們很渴望。

贊助脫衣酒吧者大多都是學歷大學以上，他們都有感染過性病，因此他們開始改變性方式為了避免感染像是AIDS之類的性病。他們是典型的不婚主義，比那些刻板印象中的已婚者相對年輕，而他們的特色就是追求刺激。

雖然所有的發言者都非常的小心避免在研究中去做過於主觀的結論，不過還是出現了幾個露骨的主題。雖然所有的發言者都非常的小心避免在研究中去做過於主觀的結論，不過還是出現了幾個露骨的主題。從很多方面來看，性交易其實就像其他工作一樣，價格策略和其他的一般的促銷方法一樣，雖然證據顯示出這種短視近利的態度相當冒險，但最近出現了很多在金融業類似的例子，不法性和毫無規則的市場讓這工作增加了風險，在厄瓜多爾的研究結論顯示，而警察加強巡邏的結果是顧客只好往郊區找那些擁有執照的工作者而非在街上隨便交易，這也間接抑制了性病的傳播，但對於這些研究仍然有相當大的思考空間。

http://www.economist.com/finance/economicsfocus/displaystory.cfm?story_id=10533877

【峰】老賈與台銘的關係

MARCH 28, 2008, 11:39 AM

http://apple20.blogs.fortune.cnn.com/2008/03/28/apple-picks-trusted-supplier-to-assemble-3g-iphone/


一點也不意外的，蘋果電腦將新一代的Iphone代工訂單交給了富士康，這是鴻海精密集團的商業名稱。中國商業時代雜誌報導中指出星期五一早富士康正在爭取這項訂單時，外國媒體Dow Jones Newswire 引用了一個"熟之內情的人"說到，蘋果電腦很讚賞這個台灣立業的公司
蘋果電腦一向選擇自己熟悉與信任的供應商，富士康是全世界最大的電子電腦代工廠之一，雖然它在美國一直維持相對低的獲利。富士康已幫助蘋果電腦製造了第一代的Iphone, 也有蘋果電腦的手提電腦 Macbook Pro, Macbook, 與ipod 和已經停產的Mac Mini。
除了蘋果電腦，富士康的客戶還有英特爾, 戴爾電腦, HP等國際大廠, 還有sony的 playstations, 任天堂的Wii, 微軟的 Xbox 360s, 以及 摩托羅拉的手機還有 國際線上虛擬商店Amazon的電子書-Kindles.
接近五十萬員工的鴻海集團，將大部分的企業重心都移往中國大陸，富士康更是2007中國大陸地區最大出口商。
2006年英國強力指控對蘋果電腦壓榨勞工的事情，蘋果電腦調查這些指控並澄清，指控中大部分的情形他們並沒有查獲，雖然他們的確有發現一些鴻海員工每個禮拜工作超過60小時，但在法規上這還算可接受。

【田】貝爾斯登執行長Cayne賣出持有股份

Forbes.com Staff 03.27.2008


曾經價值十億美金的貝爾斯登，如今以六千一百萬美元售出。其中以貝爾思登的董事長兼執行長James Cayne所持有的五百六十六萬股佔大多數。根據美國證管會的資料，Cayne在3月25日以每股10.84美元的價格售出持股，然而在全盛時期，該銀行股價曾上達171.50美元。

兩週前，摩根大通宣布以每股2美元收購貝爾斯登，當時Cayne的持股僅值2700萬美元。隨後摩根大通又將收購價提升至每股10美元。星期四貝爾斯登在紐約證交所以每股11.23作收，但隨後當該銀行被收購的消息釋出，股價在數小時內下跌5%，來到每股10.68美元

Cayne為貝爾斯登最大的單一股東，且1/3的股權為員工及經理人持有，他將股票全數賣出，暗示著投資人無法再要求更高的售價。

這項買賣終止了對貝爾斯登的投機，Cayne很可能會加入Joseph Lewis的行列，該人為貝爾斯登的大股東，持有12%股票之億萬富翁，反對摩根大通對其之收購，並宣稱貝爾斯登的股價被低估。

http://www.forbes.com/wallstreet/2008/03/27/cayne-bear-stearns-face-markets-cx_pm_0327autofacescan04.html

【陽光BOY】誰正在招募社會新鮮人呢？

整體勞工市場是不穩定的，但2008年大可安然度過：許多雇主打算雇用比去年更多的員工，讓我們來看看職缺的所在。

正計畫在春季順利畢業嗎？晚上轉動宿舍的門準備上床睡覺，是否想知道你能否得到一個不錯的工作？別想太多－或是至少，別太擔心。一些調查顯示雇主入門的聘用計畫，提供給剛畢業的大學生機會是豐富的。
事實上，美國22％的公司打算要雇用比2007年更多的大學畢業生，這是根據一項人資經理，基於芝加哥新職介紹公司的民調顯示。而大約一半的公司會雇用相同的數字，並且只有12％的公司會刪減員工數。
同時，CollegeGrad.com's年度的結果甚至更為樂觀：60％的公司期待比去年招募更多的大學畢業生，21％將雇用相同的數字，並只有19％的公司會比去年少。
有項驚人的發現：招募大學生可能是受益於目前經濟的衰退。「我們沒有足夠的畢業生去取代那些嬰兒潮出生的人們」一些公司將採取提前退休代替臨時解雇，Steve Schroeder威斯康辛麥迪遜大學企業事業中心的主任說道。不只是那樣，雇用的門檻降低：儘管雇主解雇那些高級部門的人才，他們常在低階增加人數。
「現在的公司急需人才，某部分年輕的人才甚至比那些在公司服務了10幾年或以上的員工們，得到更好的待遇」，Schroeder說道。某些輿論在有關校園徵才之中，某部分的產業銳減在校園徵才上所做的努力，但他們並未停止招募。舉佛羅里達大學來說，職業資源中心Tom Halasz副主任說到，與去年相比建築和金融業是唯一兩個較少招募活動的領域。「並不接受8－10個名額，前輩在我們建築管理部門得到3或4個名額」他說道，所以他對於今年的狀況非常樂觀。
至少到目前為止，陰鬱的氛圍瀰漫於房地產市場，Bear Stearns及整體的經濟還未達到涓滴效應（trickled down effect：促進經濟增長的財政政策對收入差距的影響基本上是間接達到的，其效應在一定程度上首先要取決於財政政策能否促進經濟增長，其次還取決於經濟增長是否能帶來收入差距縮小，即要取決於經濟發展的好處能否通過「涓滴效應」達到低收入階層。）滲透到大學校園中。2001年經濟衰退後，當許多嚮往在網路公司工作的前輩們得到了他們的文憑，卻正逢科技泡沫化時期：不同於過往的榮景，像簽到大賭彩的獎金，許多公司反而安排他們在早春時儘早廢止工作。
所以目前到底誰有在雇用剛畢業的大學生呢？經由民調顯示，CollegeGrad.com匯集了高級雇主每年的工作名單，公佈工作機會的排列數量。Enterprise Rent-A-Car is No. 1以雇用8500位初級職員為目標。高成長率Progressive Insurance以42％為目標達到4208。Drugstore Walgreen想雇用5924名大學畢業生，Bank of America期待擴增至2500。Lockheed Martin正尋找2501位。General Electric, Intel ,and Northrop Grumman各希望雇到1500位。會計仍是個熱門領域，如同過去幾年：Deloitte & Touche將雇用大約3500位大學畢業生，緊接著是Ernst & Young雇3180位，PricewaterhouseCoopers3117位。
想在政府機關工作嗎？The Internal Revenue Service正招募5000位；the FBI雇2981位以及U.S. Customs and Border Protection將雇用2250位。如果你有意在非營利公司上班，你可以考慮Teach for America，正打算招募3700位，或the Fund for Public Interest Research正招募比去年增加了260％以上的大學畢業生，他從2007年125個職缺擴增到今年450個。想要更深入了解哪裡還有新職缺，請上www.collegegrad.com/topemployers查詢。
「即使在這經濟即具挑戰性的當兒，大學畢業生仍有相當高的需求」，Brian Krueger, CollegeGrad.com's董事長補充道，想找到一份不錯的工作來自於忙碌，「成功地找到一份工作需要專注的努力，越早開始越好，現在就開始吧！」
你（或你孩子）正要畢業嗎？或者，你正想雇用大學畢業生呢？你要如何發現你的就業市場？將你的想法po在Annie的部落格上。
人們，迅速問你個問題：在未來，我們想找到那些爲了業務可以每晚睡不到4－6個小時的人。如果您是夜貓族企業家，寫信給我afisher@fortunemail.com並告訴我，您如何適應並安排你的行程。非常感謝！

http://money.cnn.com/2008/03/27/news/economy/new.grads.fortune/index.htm?postversion=2008032712

［Daubas］沒有答案的問題

這是個遠比一個典禮（指年度國會會議）更有意義的一項儀式；每到了春天，在中國國會結束他們一年一次的會議之後，首長有責任要接受兩個小時的質詢，並同時在全國電視上做直播。這是唯一任何中國領導人，需要沒有講稿地公開發表演說的時間，但是很多問題仍然未有回答。

隨著毫無異議的五年續任，溫家寶在這禮拜進行了他第六次的例行公事。他承認他相當憂心世界經濟，也提到2008年將是對中國來講最艱難的一年。溫家寶重申中國政府對西藏議題的堅定立場，但被問及台灣（3月22號將舉行總統選舉）問題時，他流暢的說出了幾句仍然似善實妒的老話，而對其他更困難的問題，他用陳腔濫調與閒聊來打迷糊仗。即使如此，在溫家寶掌握之下的人大會議仍然在這年有了些進展。

其一，領導候選人多了不少名單，尤其是遼寧省總書記李克強。作為胡景濤總理的同盟之一，李先生被視為可承擔重任的新星，將在胡與溫卸任後的2013年擔任重職。在他擔任副總理後發表的談話中，李有了個不祥的開始：他將處理煩擾溫已久的嚴苛總體經濟問題。當被問及他的政治大概觀點時，主持人甚至沒有機會給他拿起麥克風，主持人認為這不是發表此議題的好時候。

又一個未決的主題是中央政府的結構，它充滿官僚主義地分割成五大部門，舉例來講，除了人力資源與社會安全，現在又多了房屋與建設部門。而之前的環保署升格為內政部門管轄，而一個新的國家能源部。而健康部門則將被視為掌管食物與毒品安全。

中國叢生的政府結構需要修整，沒有人能保證這些策略能奏效；這些更有野心的作為在過去兩季的六次嘗試中，還得戰勝虛應故事的保守態度，無論這個嘗試是好是壞，短時間內還是個沒有答案的問題。

http://www.economist.com/world/asia/displaystory.cfm?story_id=10881243

貝爾斯登的瓦解對於新進貝爾斯登的職員影響(依依)

校園徵才網頁上提供貝爾斯登徵才訊息:如果你擅長你做的事，你有很大的機會開始你的職業。
希望如此
很多商院學生嚮往畢業後進入投資界工作，然而這個嚮往就在二級放貸後頓時中斷，貝爾斯登在賣給摩根史丹利後，讓許多進入貝爾斯登實習或是任職的畢業生陷入困境，這些剛要進入貝爾斯登的學生該怎麼辦呢？他們可以直接進入摩根嗎？
一些職涯顧問並不樂觀
例如Jim Dixey,德州一所商業大學的職涯顧問說到，如果有位學生跟我說他收到貝爾斯登的任職允許，我將會告訴他：這只是一份再見(沒有未來)的工作。如果你的目標是在投資界工作，你應該另外計畫。因此很幸運的是，所有問他的學生並未因此踩到地雷。
然而接受其他職涯顧問的學生就不那麼幸運了，Wendy Tsung的學生有兩位收到貝爾斯登的允許任職，雖然貝爾斯登表示一定會遵守協定，但從貝爾斯登到摩根，這是一個主權的改變，沒人能保證未來到底能否兌現。
正當大家討論這兩家公司的種種時，哥倫比亞商學的發言人卻認為太早去評論所有悲觀的想法，因為跨國到英國，當貝爾斯登徵才時，就有說到不一定會提供工作保證，這項聲明在很多投資銀行公司也說過。
不過摩根發言人說道：我們仍在評估資產生意的階段，對於接收的人事問題，我們也致力建造一個人力網並希望提升所有人的品質。
而David Haeberle一位致力引薦學生到華爾街的財務教授也說道，摩根為了在學校的形象，摩根一定會對貝爾斯登的任職實習計畫負責並兌現，而且現在官方並沒有一則新聞是衝擊到要去實習或任職的學生。
摩根的執行長在上星期三已經會談了500位貝耳斯登的資深員工，並希望他們留下來，同時摩根的競爭對手也虎視眈眈希望挖角貝爾的優秀人才，而那些剛畢業的優秀管理人才當然也是競爭對手的目標之一。
摩根方面表示對於貝爾原有的招募計畫實習部份會保留，但全職聘用不一定會履行，因為受到2000年泡沫經濟的影響許多公司對於任用抉擇越來越趨向保守，有些公司會延後僱用或後補僱用，但公司仍會支付一點薪支而貝爾斯登有有如此做法，不過由於最近美國不景氣許多公司已經大量減少任用的機會，
不管這些準貝爾斯登員工的未來如何，銀行的倒閉告訴我們一個商場上慘痛的教訓，Dixey先生認為也給那些自以為是的準畢業管理人一些警惕。

出處來自cnn網址我找不到了...
小小背景
今周刊：釐清美國次級房貸風暴真貌（2007/8/16-556期）


次級房貸儼然已是全球股災的代名詞。若探究問題本質，次級房貸的暴風半徑其實無關股市基本面，專家解讀，股災不過是短期非理性的恐慌殺盤結果，既然短期，投資人就要有隨時再度進場的準備。投資人在跌勢止穩之後，可開始進場布局。隨著七月營收陸續公布，具有業績題材的個股值得留意；海外基金則以新興亞洲最具潛力，都是股災後的好標的。
毫無疑問地，美國成了全球股市的麻煩製造者。
早在今年二月，次級房貸問題就被認為是潛藏在美國股市裡的一枚未爆地雷，七月下旬，貝爾史登（Bear Sterns）證券證實旗下兩檔對沖基金受到次級房貸問題重創，資產價值近乎於零，終於，潛藏的地雷正式引爆，震撼美股。
要命的是，貝爾史登不只是個地雷，更是一管以千絲萬縷連結無數火藥的雷管引信，一旦點燃了，就是一場無可避免的連環災難。房貸業者、基金業者、銀行業者、營建商，接連傳出類似利空，綿密而殘忍地襲向股市。七月二十三日至二十七日期間，道瓊工業指數在短短一周之內下跌七百餘點，跌幅超過五％，改寫近五年來單周最大跌幅紀錄。
美股走向牽動全球資金，強攻萬點的台北股市一夕風雲變色，而在全球股市的表現中，除了中國之外，各地市場幾乎盡皆同步走跌。
八月初，美股回穩，指數走強，聯準會主席柏南克在七日的例行會議中，強調次級房貸「不致危及經濟」，似乎，衝擊已經畫下句點。但諷刺的是，柏南克的樂觀談話言猶在耳，一向平和的歐洲大陸卻在隔日驚爆地雷，法國巴黎銀行旗下三檔基金受次級房貸問題拖累而暫停贖回，歐洲央行史無前例地宣布提供無限資金拯救市場。八月九日，歐美股市同步重挫；八月十日，全球股市信心崩潰。
在多數投資人還不明白究竟何謂「次級房貸」之際，這四個字卻已經有了新的定義，它是全球股災的代名詞。
次級房貸是啥？
陌生、恐慌導致全球股災
「問題就出在這裡，多數人並不了解次級房貸問題的真正本質！」匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文如此表示。對於股災，她先提出整體結論，認為這波全球股災是來自於恐慌心理，恐慌心理來自於前所未聞的陌生利空，「糟糕的是，對投資人而言，次級房貸問題不但陌生，而且，牽連資金難以估算，人們聽不到一個確切的影響範圍，也就找不到停止恐慌的理由。」
鄭慧文認為，次級房貸所牽連的資金「不會只是一個簡單數字」，對於整體金融市場的衝擊時間與程度，目前不易評估，未來影響也的確不容小覷。但如果討論的對象是股票市場，那麼，情況變得簡單許多，「雖然搞不清楚金額數字，但隨著事件發展，問題的本質一定會逐漸釐清，而當投資人了解問題本質之後，不但恐慌心理得以消弭，也會發現其實這是逢低布局股市的時機。」
這個說法提供了兩個思考方向：首先，次級房貸對金融市場或許是個難以評估的複雜問題，但對股票市場卻是一個心理層面的單純問題；其次，愈早掌握次級房貸問題的本質，就愈能提早掌握股災過後的布局機會。
那麼，問題的本質是什麼？這可以從政大金融系教授殷乃平口中的一則故事開始談起。一九九○年前後，美國亦曾出現房地產泡沫化危機，當時殷乃平正在美國進行訪問，「一位銀行業的朋友看到我，還沒問好就先大吐苦水。」原來，房地產價格大跌，他的房貸客戶發現繼續支付房貸極不划算，那天稍早，客戶拎著一串鑰匙交給殷乃平的銀行朋友：「房子送你，貸款我是不會再繳了。」這傢伙若無其事地說。
在過去，房地產價格下跌會引發房貸支付不正常的銀行問題，但現在，情況變得複雜好幾倍。殷乃平指出，由於銀行的房貸被包裝成債券、這些債券又被包裝成各種衍生性商品，提供全球各地的機構法人、基金經理人進行投資，因此，一旦房價跌幅到了消費者可能「不爽再付房貸」的程度時，這些債券和衍生性商品的評價立刻大跌，投資相關商品的機構法人開始面臨跌價損失，至於基金，不但面臨跌價損失，更要應付投資人的基金贖回潮。
各產業全面延燒？
黑洞雖大 實與股市不相干
「而所謂次級房貸，就是信用較差者的房貸。因為信用差，次級房貸的風險相對較高，而相關債券及衍生性商品的利息收入也會比較高，所以廣受對沖基金的歡迎。」鄭慧文解釋這波股災是由數檔對沖基金引爆揭幕的原因，她並強調，對沖基金雖是這波次級房貸問題的高危險群，但對沖基金的透明度極低，也因此，外界很難在短期之內有效評估次級房貸問題所牽連的實際金額，在黑洞深不見底之下，房貸債券與衍生性商品的評價繼續下跌，投資人則繼續贖回。
「講到這裡，次級房貸的問題差不多已經講完了。」從頭到尾，鄭慧文都沒有談到股票市場，不是刻意忽略，而是次級房貸與股市之間本來就不存在直接關係。
保德信美國基金經理人何德明如此解釋：「次級房貸是信用市場的大問題，是金融業、地產業的大問題，但它不會影響科技業的營收獲利，也不會衝擊醫療業、一般工業的盈餘水準。」他認為，除非次級房貸問題造成美國經濟嚴重衰退，否則，次級房貸與股票市場的惟一連結，僅僅在於股市投資人的恐慌殺盤。
重創美國經濟？
下半年成長率仍有二．五％
於是，關於這波全球股災的落底時間，也就有了初步解答：恐慌性殺盤畢竟只是非理性的短期因素，因此，只要美國經濟未受重大影響，次級房貸問題也就只是股票市場的短期利空。事實上，無論是鄭慧文或何德明，對於這波全球股災的定位都是「漲多之後的趁機修正」。既然只是修正，就會重回漲升軌道，投資人必須做好進場布局的準備。
還有一個問題必須解答：次級房貸對美國總體經濟的衝擊程度為何？柏南克在八月七日的樂觀談話雖然遭到歐洲股市當頭棒喝，但從數據分析，他的樂觀不是沒有理由的。根據彭博資訊在八月九日的調查，即使美國下半年景氣動能因房市與消費支出減緩而削弱，但第三、四季經濟成長率仍可維持在二．五％及二．六％，今年全年可望保有二％的成長率。
經濟無虞，一切就只等美股投資人恢復理性了。就像前面說的，黑洞裡的金額數字至今無解，但隨著風暴吹襲，也有愈來愈多的資訊與跡象，提供市場進一步理性思考的空間。
據美國抵押貸款銀行協會的統計，次級房貸規模大約僅占美國住宅市場比重的一三．六％，雖然不是金額數字，但這份市占率數字報告仍可讓市場概略揣測暴風半徑。此外，股災的「引信」貝爾史登證券在八月上旬順利募集二十二．五億美元救急，也顯示全球資金短線尚不至於出現流動性風險，有助於降低恐慌情緒。
找出被錯殺標的！
回歸理性後布局業績成長股
從恐慌殺盤的情境當中重回理性之後，投資人就會發現，很多東西是被錯殺的。此刻如果要為股災過後的局勢進行投資布局，就是要挑出遭到錯殺的標的。以台北股市來看，七月營收陸續公布，整體表現普遍亮麗，下半年電子業旺季效應料將如期發揮，在此之下，大盤雖受美股拖累，但這正好提供了投資人從容布局業績題材的機會，此時大可從業績成長股開始著手，布局台股後續行情。
至於海外基金部分，如果對歐美經濟仍然存有疑慮，那麼，自成一格的大中華經濟圈自然就是逢低布局的適當區域。其中，環繞中國海的新興亞洲市場雖然近期未能置身全球股災之外，但就實質經濟基本面來說，一方面受惠於區域經濟成形，有效避開歐美經濟景氣的連動影響，另方面區域發展仍可獲得來自中國大陸的強勁動力，成長性不虞匱乏，亦是股災過後值得留意的布局方向。（本文選錄自《今周刊》556期）

[KT] S&P看壞Goldman, Lehman

By JED HOROWITZ
March 22, 2008


在一連串對於投資銀行的獲利能力質疑的聲浪下，S&P在星期五表示可能調低對於Goldman Sachs與Lehman Brothers兩家投資銀行的信用評等。

Goldman Sachs原本的信評是AA-，Lehman Brothers則是A+。儘管S&P沒有降低這個債信的評等，但是他們也不排除這兩家公司會遭受與Merrill Lynch和Morgan Stanley一樣獲利衰退的可能性。

S&P補充，儘管Fed最近在資本市場上建立了信心，但是他們依然認為這個調整沒有任何不妥。

「我們相信這個信評調整是適當的，而且它反映了一個重大的獲利衰退可能性。」S&P在一份由Sprinzen經理以及Hinton分析師發表的報告指出：「我們最近的預期是，他們的獲利在認列損失之後每年大概會降低20~30%。」

之前S&P就有提到，如果公司的資產負債表上充斥著一些價值大幅減損的資產，評等的降低是很有可能的。自從去年中開始，投資銀行們已經認列了超過1000億美元的損失在證券和貸款上。而且這些資產到現在依然還是找不到人買。

儘管這些投資銀行可能會有20~30%的獲利下修，以至於可能影響公司的財務安全，但是S&P還是傾向於保持目前的信用評等，因為Fed上週同意投資銀行得以這些證券作為擔保，藉以獲得低利貸款。

然而，S&P指出從資本市場持續的騷亂和衰弱的經濟，他們的確看到了一些投資銀行財務惡化可能性。而這就是保持目前信用評等的最大問題。

S&P在去年10月將Merrill Lynch的長期公司債評等降至A+。此外，他們在去年12月將Morgan Stanley的長期公司債評等降至AA-，並且將之列入觀察名單內。

S&P表示，上週Bear Stearns的崩潰更是突顯出投資銀行暴露在危險資本市場的程度，並且解釋了Fed支持證券業的大動作的原因。Fed也輔導J.P. Morgan Chase以每股2美元的價格接收Bear Stearns這家被S&P評為BBB的投資銀行。此外，Fed也保證J.P. Morgan Chase不會被Bear Stearns 300億美元的損失所影響。

http://online.wsj.com/article/SB120614039970555959.html?mod=hpp_us_whats_news

(魚丸)The Other California White 另類加州白酒

The Other California White 另類加州白酒

California sauvignon blancs are better than ever. They not only work well with food but also can be quite reasonably priced

加州sauvignon blancs酒 越來越好了!!他們不只是美食良伴還有更多值得被稱讚的!!


註:Sauvignon Blanc原產於法國Loire河谷，在地球另一端的紐西蘭建立起自己的花香與果香濃郁特色!


A decade ago many California sauvignon blancs were neutral, vacuous wines, but today a young generation of winemakers has begun to accomplish amazing things with this grape. Sauvignon blanc is one of the world's most food-friendly and flexible wines, and it can adapt itself to many different styles of fermentation and cultivation. Here are some of my favorites.

話說數10年前, California sauvignon原本是溫和且單純的酒,但在今天年輕一代的酒品製造商使用了驚人的物質與葡萄來個大mix!~! Sauvignon blanc 是世界上與食物搭配起來最美味口感最有層次的酒,而且可以適應於不同的發酵和培植!!

我來介紹一下 底下是幾種我喜歡的酒:

90 POINTS
Beringer 2006 Alluvium Blanc. This blend of sauvignon blanc, semillon, and a dollop of chardonnay, and even viognier in certain vintages, is a distinctive, dry, medium- to full-bodied wine. Drink it over the next one to two years, although it may last longer.
Beringer 2006 Alluvium Blanc.
這種混合Sauvignon blanc, 榭密雍(Semillon)<<也是波爾多用來混釀白酒與甜白酒的重要品種>>,還有一些白葡萄酒Chardonnay, 甚至加入白葡萄維歐尼耶(Viognier)葡萄酒,是一種氣味極為強烈分明,不甜的且無果的酒。雖然這類酒可以儲放很久,但仍最適合在一兩年內就飲用完!

90 POINTS
Spottswoode 2006 Sauvignon Blanc. A brilliant year for this varietal, continuing its nearly unbroken record of success. Sumptuous aromas of honeyed grapefruit, flowers, and melon jump from the glass. A fruit-driven effort buttressed by good acidity and an undeniable minerality, it will offer abundant pleasure over the next one to two years.
Spottswoode 2006 Sauvignon Blanc. 這年份的酒是有奢華的口感,它有甜美如蜂蜜葡萄般美好的香氣,還散發出如花朵般的迷人味道,要啜飲在杯裡翻騰的美好,最時合在開封後的一兩年內,他誘人的口感會給您帶來強烈的歡娛和滿足感!!

93 POINTS
Dry Stack 2006 Sauvignon Blanc Rosemary's Block. This offering from the Bennett Valley reveals a sensational nose of honeyed citrus, delicate pineapple, and lemongrass scents. The overall impression is of a honeyed ripeness and headiness with superb precision and definition. An outstanding wine.
Dry Stack 2006 Sauvignon Blanc Rosemary's Block.
這種來自Bennett Valley的酒散發著濃郁的混合著柑橘,鳳梨,檸檬草的混合的香氣。精確高檔,甜美芬芳,是這種酒給人的整體印象!!是一款傑出的酒!!
93 POINTS
Sage 2006 Sauvignon Blanc. Another brilliant wine, but again, extremely limited in availability. Amazingly ripe, rich, and zesty, with loads of melon and honeyed citrus. Medium-bodied, with terrific texture and pretty good size and richness, while overall fresh and lively, this will be a treat to drink over the next several years.
另一款酒更令人驚艷,但也相對的少見!口感豐富摻雜了口感多層的蜂蜜浸漬的柑橘和香瓜,質感完美豐富!是新鮮又動人的Medium-bodied的一款酒,適合在開封後幾年內品輟!!

http://www.businessweek.com/magazine/content/08_13/b4077088441866.htm

Robert Parker is the world's most influential wine critic. Visit
www.eRobertParker.com
to see tens of thousands of tasting notes, buy his books, or subscribe to his newsletter, The Wine Advocate.

Robert Parker先生是世界上最有影響力的酒類評論家!歡迎光臨他的網站去仔細研究他對酒類的品嘗感言,或購買他的書,訂閱他的最新消息!!文章翻譯自bussinessweekend