［Daubas］笨蛋，這就是通膨！

高漲的原油與食物價格，刺激出了比先前供應者所期望下更大的漲幅，就如聯準會所擔憂的一般對經濟重創。

聯準會為了擺脫這次嚴厲的經濟恐慌，自去年九月以來數次大幅調降利率。但到目前為止，貨幣的大幅貶值與激增的日用品價格是利率調降最顯著的結果。

星期二勞工處回報了生產者指數PPI，這顯示了三月大宗批發價格跳升了1.1%，這是過去三十三年以來僅見的最大漲幅，比事前預測的高出許多。

包含了食物與能源價格的「核心」的PPI指數，，謹慎的提升了0.2%，與預測的相當一致。

但這真的能讓消費者安心嗎？油價在禮拜二到達了一個新的高點，每加侖的天然氣與內燃機燃料亦同。

過去的十二個月以來，糖價上升了27%，穀物價格激增67%，小麥價格更已爆增了73%。

問題在於經濟學家應該深究於所謂「核心」的通膨率，每當消費者消費食物與把
汽車油箱加滿時，吃緊的財務狀況總不免對此經濟指數產生懷疑。

一個財務管理公司的U.S全球投資研究部部長John Derrick說：「這只是另一個過去兩個月來，越來越多負面新聞下的數據。」

「能源與食物價格高漲將繼續成為主調。」他又談到：「更高價的能源不只影響到美國人天然氣的價格，還影響到他們把食物放上餐桌的價格。」

當勞工處公佈消費者物價指數CPI時，我們禮拜三將查明，在你我身上有多少增加的花費。

經濟學家預測CPI的全面增加0.3%，與核心指數增加0.2%。但相對於禮拜二的PPI指數，一般認為CPI將比預測的只高不低。

聯準會一樣相當關心弱勢貨幣導致的生活必需品漲價問題，那就是為何聯準將利率大幅調降的作法，未必是幫助經濟的好方法。

「把利率想作是一個財政水龍頭，聯準會的目標是保持這塊經濟的草皮翠綠與健康。」這是達拉斯的聯準會成員Richard Fisher在上禮拜San Antonio的演講裡面說道。

「如果我們將水龍頭強力大開，將會用通膨造成水災殺了草皮；如果我們太過小心翼翼，草皮就會泛褐色，因缺錢餓死。」Fisher解釋道。

Fisher繼續講到因為信貸危機，利率的下降不會馬上引出借貸需求。他指責所謂的「影子銀行系統」，這個名詞是由Pimco 管理主管paul McCulley去年所描述，許多投資銀行所造成的無序證券處理方式。

Fisher說到信貸問題讓投資銀行看起來像是個「由水文學家用酸液設計的Rube Goldberg裝置（註：http://tinyurl.com/5whs3r），無數的水管與導線讓許多作法不總是朝向經濟成長的目標。」（想像柏南克的隱喻）

據此他又提到：即使我們調降聯邦準備利率，即使我們已經打開了財政的水龍頭，各領域的借貸者不會一同得到降息的好處，而對某些借貸者而言利率會上升，這片草皮正在轉為褐色當中。

換句話說，調降利率實際上不再像以往般對減低利率有所幫助，然而他們卻如同往常般造成貨幣貶值與通膨。

自Fisher成為聯準會成員，通膨觀察者以來，這些文字並不會帶給他太多驚訝，他一向反對過去三季以來，調降利率的作法。

但其他現任的聯準會成員認為調降利率的措施正開始讓壞情勢好轉。

「我們亦需小心價格穩定的風險。」聯準會主管Kevin Warsh禮拜一在紐約的演講說道。「增加食物與能源價格將提升所有消費品價格，而將增加穀物通膨與預期通膨的壓力，我們會繼續密切注意通膨的狀況。」

Warsh對自九月以來調降利率的政策，投的是贊成票。

費城聯準會成員Charles Plosser與Fisher共同對這三季的降息，三月投了反對票。

在上個禮拜的會議中，Plosser認為聯準會不能承擔去等「通膨預期結束」的後果，抑制未來的通膨壓力將會太慢。

Plosser將會再禮拜三到Blue Bell,Pa的Montgomery County大學，演講關於近期的經濟情勢，要點在於他是否能詳盡敘述他對通膨的看法。

因為如果原油一桶要價$113不是因為明顯的通膨預期造成的，我不知道還有什麼能夠對此作出解釋。

http://money.cnn.com/2008/04/15/markets/thebuzz/index.htm?postversion=2008041513